科恒股份再购续命 万国江夫妇股权质押率98%存风

科技前沿 2019-06-26 13:43:05 161

  时隔3年,科恒股份再次施行财物收买,以抢救成绩跌跌不休之势。

  6月21日晚,科恒股份发表重组预案,公司拟以11亿元收买深圳市誉辰自动化设备有限公司(简称深圳誉辰)、深圳市诚捷智能配备股份有限公司(简称诚捷智能)两公司悉数股权,一起方案配套募资6.5亿元。

  备受重视的是,此次收买存在高溢价,买卖对方也作出了三年算计2.95亿元净利润的成绩许诺。仅仅,一旦买卖完结,将构成近9亿元商誉,这将是科恒股份潜在危险。

  科恒股份是2012年登陆创业板的,其时主营稀土发光资料的研制、出产、出售。相较于上市前三年净利润稳步添加,上市首年开端,净利润就变脸,到2014年、2015年,继续亏本,挨近退市。

  2016年,科恒股份施行救命办法,经过发行股份及支付现金方法作价5亿元收买了浩能科技100%股权,溢价率挨近36倍。凭借此次收买,科恒股份向锂电范畴转型。

  曩昔三年,浩能科技顺畅完结了成绩许诺,而在上一年,成绩完结率为102.46%,精准合格。许诺期满,浩能科技能否坚持继续盈余才能,或存变数。

  不巧的是,上一年及本年一季度,科恒股份净利润大幅滑坡,财物负债率继续上升。

  凭借并购“续命”,科恒股份的满意算盘能否取得商场认可,尚是未知数。备受重视的是,到现在,科恒股份实控人万国江配偶所持公司股权质押率超越98%,一旦股价大幅调增,将面对平仓乃至是公司易主危险。

  高溢价收买发生9亿商誉

  科恒股份再次加码锂电范畴布局。

  依据布告,科恒股份拟作价4.5亿元收买深圳誉辰100%股权、作价6.5亿元收买诚捷智能100%股权,收买二者的买卖方法均为发行股份与支付现金相结合。

  此次收买始于上一年8月20日,彼时,收买标的只要深圳誉辰。公司称,深圳誉辰是锂电池自动化设备研制出产及应用技术(含MES体系)的专业化锂电设备公司。收买该公司能极大加强公司锂电设备职业的位置和规划。其产品主要为电芯出产的中后段设备,能与公司全资子公司浩能科技的锂电设备事务构成协同效应。

  重组推动2个月后的10月29日,科恒股份宣告添加重组标的诚捷智能100%股权。公司的解释为,诚捷智能是一家专业制作锂电、超电职业全自动制片、卷绕设备的国家级高新技术企业。收买诚捷智能能够添加公司锂电设备职业的位置和事务规划。其产品主要为电芯出产的中段中心设备,能与浩能科技及深圳誉辰的锂电设备事务构成杰出的协同效应。

  依据科恒股份发表的最新买卖预案,此次买卖存在高溢价行为。到上一年10月31日,深圳誉辰账面净财物为3097.79万元,选用收益法评价值为4.50亿元,增值4.19亿元,增值率高达1353.29%。诚捷智能净财物为1.75亿元,评价值为6.50亿元,评价增值4.75亿元,增值率271.26%。

  高溢价买卖下,买卖对方许诺,2018年至2020年,深圳誉辰完结的扣非净利润别离不低于3000万元、4000万元、5000万元,诚捷智能完结扣非净利润不低于3500万元、6500万元、7500万元。

  2017年至本年前4个月,深圳誉辰运营收入为1.5亿、1.55亿、0.46亿,净利润2096.81万、3191.06万、906.12万。诚捷智能的运营收入为2.44亿、2.29亿、0.74亿,净利润3273.99万、3954.98万、1008.07万。

  比照发现,上一年,深圳誉辰运营收入添加缓慢,诚捷智能呈现下降,奇怪的是二者净利润均大幅添加。现在来看,2018年,两标的均完结了从前的成绩许诺,仅仅,重组没有完结,二者并未调整成绩许诺期等也令人意外。

  备受重视的是,假如此次收买顺畅完结,科恒股份将新增商誉8.94亿元。加上现在公司3.89亿元商誉,算计达12.83亿元,约占买卖后财物总额53.05亿元的24.18%。未来,一旦标的成绩未达预期,商誉减值将是年净利润缺乏亿元的科恒股份难以承受之重。

  接二连三并购保成绩添加

  大举施行并购促进成绩添加,科恒股份的满意算盘能否满意尚是未知数。

  科恒股份成立于1994年。公司称,25年来,为客户供给了国际最优异的稀土发光资料和服务,成为该范畴的国际领导者。2012年,公司插上本钱“翅膀”,跻身本钱商场。

  可是,上市之后,科恒股份好像并未完结工业做大做强愿望,反而是盈余才能大变脸。

  2011年,科恒股份上市前夕,也是闯关IPO的要害一年,科恒股份看上去像是一家非常优异的公司。这一年,其完结运营收入10.88亿元,较上年陡增7.26亿元,增幅为200.55%。对应的净利润为1.88亿元,同比添加1.52亿元,增幅为429.16%,增速可谓惊人。

  不知是为了闯关IPO突击增利仍是由于运营环境骤变,上市之后,科恒股份净利润剧降。上市首年,其运营收入和净利润为5.27亿元、4260万元,比上年别离下降51.56%、77.30%。

  这种跌势一向连续至2015年。2013年,科恒股份运营收入为3.80亿元、净利润345万元,净利润再次大降91.90%。2014年、2015年,其净利润别离为-4819万元、-7433万元,扣非净利润与之相差不大,均为亏本。

  面对极端尴尬的运营成绩,从2013年开端 ,科恒股份就谋划工业转型。2013年,公司推出首款锂离子电池正极资料产品。2016年,公司溢价约36倍作价5亿元收买浩能科技100%股权,成为锂电池“资料+设备”归纳解决方案供货商。

  买卖对方许诺,浩能科技2016年至2018年完结的扣非净利润别离不低于3500万元、4500万元、5500万元。其实践数为4650.73万元、8150.23万元、5635.09万元,均完结了成绩许诺。

  凭借浩能科技奉献的成绩,2016年、2017年,科恒股份的净利润为3358.59万元、1.22亿元,同比增幅为145.20%、264.44%。

  上一年,科恒股份运营收入微增6.88%,为22.02亿元,净利润为5790.83万元,同比大降52.69%。同期,浩能科技净利润也下降了30.86%。

  明显,许诺期最终一年,浩能科技牵强完结了许诺的成绩。本年,是浩能科技许诺期满后的第一年,其还能坚持继续盈余才能吗?

  本年一季度,科恒股份完结运营收入为3.82亿元,同比下降37.21%,净利润2228.04万元,同比下降21.48%,运营收入和净利润双降。

  或许,科恒股份早就意料到浩能科技净利润会削减。2017年9月,公司谋划以6.5亿元价格收买万家设备100%股权,溢价16.50倍。依照成绩许诺,2018年扣非净利润不低于4500万元。

  以此计算,假如收买买卖完结,标的成绩合格,科恒股份上一年的净利润仍将过亿元。惋惜的是,因标的实控人被立案查询,此次买卖停止。

  为了抵挡成绩下滑气势,上一年8月,科恒股份再次谋划收买。至今,买卖仍未完结。

  买来的成绩或靠不住

  科恒股份能否依托重组完结运营成绩继续添加难以断语,但买来的成绩靠不住较为常见。

  上述并购标的浩能科技在许诺期的第三年净利润就已大幅下降,牵强合格。假如本年净利润再次大幅下降,或将面对商誉减值。

  不仅如此,收买浩能科技后,除了净利润呈现较大起伏添加外,科恒股份的应收账款和存货也在大幅添加。到上一年末,科恒股份的应收账款账面价值、存货余额别离为10.08亿元、7.54亿元,别离较2015年末的2.22亿元、1.03亿元添加7.86亿元、6.51亿元,增幅为3.54倍、6.32倍,同期,运营收入添加4.63倍。运营收入和存货大幅添加,必定程度上也阐明公司净利润存在虚增痕迹。

  此外,收买浩能科技后,科恒股份的财物负债率大幅添加。2015年末,其财物负债率为16.36%,上一年末陡增至60.09%,偿债压力倍增。

  此次收买的标的中,到本年4月30日,深圳誉辰存货高达2.08亿元,占总财物的64.91%。而到上一年末,其财物负债率高达82.55%。到本年4月末,诚捷智能应收账款和存货算计为2.32亿元,占总财物的72.13%。

  毫无疑问,假如科恒股份此次重组顺畅施行,将使得高公司财物负债率、应收账款、存货将大幅上升,潜存的危险不小。假如不能解决好应收账款及存货居高问题,即使标的在成绩许诺期内完结了成绩许诺,也归于成绩虚胖,存在较大的坏账危险。不仅如此,假如公司盈余才能下降,应收账款收回不力,将面对较大的流动性危险。

  值得一提的是,此次重组后,科恒股份的控股股东及实控人仍为万国江。可是,到现在,万国江及其妻子唐芬算计持有公司4993.69万股,占总股本的23.54%,而有23.18%股权被质押,质押率高达98.48%。这些股权质押时的价格,最高在60元左右,现在现已腰斩。